北大教授：加息过快可能会超出西方经济能够承受的水平

北京大学光华管理学院副教授唐遥24日在2022北大光华两会前经济形势和政策展望分析会上表示，美国金融市场对美联储的加息预期有过于情绪化的嫌疑，加息过快可能会超出西方经济能够承受的水平。

唐遥称，在经历了动荡的2021年之后，主要发达国家的经济在2022年呈现明显的产出反弹局面，但主要经济变量趋势各异，经济的恢复路径和政策宽松的退出过程有较高的不确定性。

在整体经济活动方面，他分析，主要发达国家的产出有望达到或者接近长期趋势水平。一方面这些国家推出了大规模的财政宽松和货币宽松，支持了居民收入，稳定了总需求；另一方面，多国准备在近期取消疫情相关的管制措施，经济供给的活跃度上升。

但他也指出，由于供给没有完全恢复，发达国家的经济强刺激带来了通货膨胀的快速增长。在疫情后劳动供给受到了几个因素的约束，包括疫情期间的高失业福利降低了就业意愿，线下服务类的岗位招工困难，托儿服务供给不足减少女性的劳动供给，以及55岁以上劳动者倾向于退休或者兼职。

此外，疫情影响了工业中间品的供应，前期传统能源投资不足限制了石油和天然气的供给，也推高了物价。财政宽松力度最大的美国面临的供需缺口最大，因此面临发达国家中最高的通货膨胀率，2022年1月CPI通胀率同比上涨7.5%，远超美联储目标。

唐遥称，“在通货膨胀回落时间不确定的情况下，发达国家都面临如何收紧货币政策和财政刺激的挑战。”一方面如果紧缩过慢导致通胀失控，会给经济带来较长时间的多方面震动，包括低收入者陷入困境，股票和债券市场重新估值，国债利率成本攀升等等。另一方面如果紧缩力度过大，经济可能重回衰退，使疫情后的宽松努力前功尽弃。

他特别指出，“有机构认为美联储今年要加息2.25%，这是‘过于悲观’的一种判断。”因为美国经济的核心问题是通胀，供给不足，单纯靠加息来抑制需求无法帮助缩小缺口。而且，由于通货膨胀很大程度由供给推动，过快加息并不利于供给的恢复。如果加息过快导致经济动荡，对供给的恢复会产生负的作用。

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